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事件：公司披露2022 年年报，全年实现营收9.03 亿元，同比下降16.83%，实现归母净利润0.26 亿元，同比增长155.78%，实现扣非后净利润0.2 亿元，同比增长127.32%。业绩实现扭亏为盈，符合预期。

公司2022 年受不可控因素承压导致营收有所下滑，现在手订单充足：

公司全年营收下滑主要系年初形式复杂多变，公司在项目开发、原材料采购、生产制造、物流运输、安装调试等环节均受到不同程度的负面影响，使得产品交付达到确认收入条件有所延迟，对公司上半年营收造成了一些负面影响，同比下降29.50%。下半年国内形势好转，公司抓住时机，提高运营效率，一定程度上消减了上半年国内外不利因素给公司营收造成的负面影响，全年看公司营收仅同比下降16.83%。截止年报披露日，公司在手订单金额约12.17 亿元将陆续交付，整体形势向好。

2022 年公司盈利能力持续提升，23 年全年主营业务整体趋势向好：2022年，公司综合毛利率为22.17%，同比提升6.86pct，实现了综合毛利率的大幅提升。主要原因系以下四个方面：1.优化订单毛利率水平：公司采取剥离部分毛利率低的业务，策略性地放弃部分利润率低、付款条件不佳的订单，从源头上提高了接单质量；2.加强产品结构优化：倾向于争取毛利率水平相对较高的产品订单；3.高毛利率水平的设备升级业务激增：随着大尺寸、薄片化的快速推进，使得公司相关设备升级业务激增，较上年同期增长358.88%；4.加强成本管控降低公司运营成本：公司持续推进产品标准化、模块化设计，同时通过导入JIT 模式从而降低各环节物资积压，优化装配调试工序，缩短标准工时，从而降低制造成本。综合看公司23 年全年主营业务整体趋势向好。

公司加大对铜电镀设备的研发投入，积极打造全新业绩增长点：公司拟投资10 亿人民币在南通新设子公司作为异质结电池设备项目主体，推进公司独创铜栅线异质结电池VDI 电镀技术。目前，在金属化环节方面，公司与国家电投集团新能源科技有限公司第二阶段验证初步结果总体表现良好，力争在23 年三季度成功建成行业内首条大产能铜栅线异质结产线。在图形化方面，公司也于23 年年初立项并实施了相关设备的开发与研究，力争推出更新更具有竞争优势的方案，加速成为铜电镀整线供应商，为公司业绩打开新的突破点。

投资建议：光伏自动化设备龙头地位稳固，“新能源+泛半导体业务”双轮驱动公司业绩高增长。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入分别为15.83/20.55/23.22 亿元，归母净利润分别为1.21/2.03/2.5 亿元。对应PE 分别为52.10/31.00/25.21 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：新技术进展不及预期；市场竞争加剧；下游客户扩产不及预期

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